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随着2020年年中DeFi(分散式金融)的爆发和2020年10月数字资产牛市的开启，各种DEX(分散式交易所)的成交量经历了“井喷式”增长。

截至2021年3月7日，市场上分散交易所的总锁定量已达194.8亿美元，其中超过70%的锁定量集中在过去三个月，显示出DEX市场良好的发展潜力。随着现货DEX的不断成熟，衍生品交易也随之兴起，就像传统市场的发展轨迹一样。目前，近三个月衍生品锁定头寸总额已达3.1亿美元，已开始走出原生的发展阶段

近1年衍生产品和直接外资市场锁定量，来源：tokeninsight.com

然而，目前的DeFi衍生品市场仍喜忧参半。一方面，大量项目远未达到成熟标准，界面要么过于简单，要么过于复杂，用户体验不好；另一方面，许多衍生品交易协议的核心被重复和重用，导致少数有价值的项目。另外，衍生DEX协议开发难度大，大量项目中途放弃，或者刚刚起步，还处于开发阶段；与此同时，许多项目由于盲目扩张而缺乏流动性而停滞不前。

在数字资产市场上有着悠久历史和成熟的衍生品不是别人，正是合约期货。目前，在合约的DeFi市场上，大部分活跃的期货交易都是基于可持续发展的合约。合约成熟的DeFi期货交易所包括六个Futureswap、MCDEX、Injective  Protocol、Periodic  Protocol、Leverj和dFuture，它们的市值和总锁定金额如下表所示。

目前，截止2021年3月8日，成熟的DeFi期货合约证券交易所的基本情况是123，336，000。资料来源：tokeninsight.com未来发展部发展部

*注1:交易所过去24小时的交易量是当日交易所发生的合约成交量，而不是证书的成交量；部分交易所主网未上线，测试网络数据仅供参考；一些交易所的TVL数据尚未披露。

*注2:由于部分交易所项目通票尚未进入流通，仅用于流动性挖掘，因此其定价采用流动性挖掘定价，市值采用FDV而非流通市值。

从已经在主网络上推出的项目来看，德富图表现远远好于其他期货，合约德克斯。以成交量的横截面数据为评价标准，截至2021年3月8日，BSC和Heco主网dFuture日成交总额达到3.84亿美元，远高于其他在线项目的日成交总额；据链家新闻披露，3月6日，dFuture日成交超过6亿美元，锁定仓位超过6000万美元，相当于链家期权交易协议Hegic在DeFi衍生品轨道的总锁定仓位，排名第三。

交易机制：基于外部报价和常数求和公式(QCAMM)的自动做市商

目前，期货DEX市场有三种交易机制。一种采用订单簿模式，使用清算引擎来清算交易，以Leverj和Derivadex为代表。另一方面，交易模式基于AMM(自动做市商)和清算人(保管员/清算人，由用户代理，可以获得部分清算收益，代表有Futureswap、D  Future、MCDEX和permanent  Protocol。第三种是介于两者之间，具有前两者的一些特征，以内射协议为代表。

与传统做市商模式相比，AMM模式在一定程度上解决了集中化带来的不透明问题和订单簿带来的流动性不足风险，但也带来了无常亏损等问题，同时，滑脱现象仍然难以避免，交易者和流动性提供者的利益可能会遭受损失。如果交易挖掘和流动性挖掘的收益不能弥补资产价格变化带来的无常损失，用户向流动性池注入流动性的积极性就会受到损害。此时，DEX的竞争力很可能不如大型集中交易所，直接影响DEX的运营和生存。

针对AMM的缺陷，有两种改进方案