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美国证券交易委员会(SEC)在简化数字资产证券结算方面迈出了重要一步，将以前的四步流程缩减为三步，以降低券商的操作风险。

9月25日，SEC发出不作为函，称如果他们遵守新指引，将不会处罚任何使用另类交易系统(ATS)交易数字资产证券的券商。

据监管机构称，一些ATS希望简化无托管交易资产模式。大多数ATS遵循四个步骤：第一，买家和卖家向ATS发送订单；其次，ATS匹配顺序；第三，ATS告知买卖双方匹配交易；最后，交易通过双方或其托管人完成双边交易。

然而，美国金融行业监管局(FINRA)要求，如果经纪交易商不能管理实物资产，该流程应更加明确。

一些券商认为这四个步骤模式让他们暴露了太多风险。自动测试系统要求允许它们简化过程。根据不作为函，这一过程将包括：

第一步：买卖双方将其订单发送给ATS，通知其托管人其提交给ATS的订单，并在ATS通知托管人ATS匹配时，指示其托管人根据其订单的条款进行交易结算；

第二步：ATS匹配订单；

第三步：ATS通知买卖双方匹配交易及其各自的托管人，托管人执行条件指令。

根据证券交易委员会第15c3-3 (b)条(客户保护规则)，经纪自营商必须“获得并保持对经纪自营商为客户账户持有的所有全额支付或超额保证金证券的实际占有或控制。”这一规则可以防止客户在ATS失败时丢失或延迟他们的证券。但是在处理数字资产时就变得困难了。

证交会表示，选择简化模式的券商不会面临任何与《客户保护规则》相关的执法行动。根据不作为函，寻求实施这一流程的经纪人已经解决了他们对托管职责的担忧，并指出他们运营的资本至少为25万美元，他们明确告诉客户，经纪人交易商运营不能保证或负责交易的结算。他们还解释说，他们确保在美国证券交易委员会注册中有评估证券类型证书的程序，并且资产符合联邦法律。

但监管机构明确表示，不作为函“仅在本函规定的条件下处理ATS交易数字资产证券，不涉及券商对数字资产证券的托管或控制。"

虽然这封信表达了SEC工作人员对执法的意见，但这并不是一个合法的决定，但仍然表明对虚拟资产的监管越来越细致。

在过去的几年里，以及杰伊克莱顿(Jay  Clayton)担任证交会主席期间，证交会一直更加关注数字资产的监管。