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如果你有10000 BTC，你会怎么赚钱？说这话最难听的就是把钱存银行吃利息——。这样想的人不会有10000 BTC。

实际上，拥有10000个BTC的人或者同样财力的机构，只会想一件事，无风险套利，就是只想赚风险最小的钱，并不一定追求高老龄化收益。

昨天我的文章说底层玩家听消息炒硬币，中间玩家靠交易谋生，顶层玩家靠套利赚钱。

灰度无疑是这个行业的头号玩家，但我相信很多币圈用户对灰度，一无所知，只知道这个机构似乎一直在买比特币，而且比在交易所买价格要贵得多，他们搞不清自己是不是疯了。不仅贵，而且从来不卖。他们是傻子吗？

相反，这件事的背后是一群赚了大钱操纵币圈未来的顶级玩家，今天我尝试用最简单的语言来回答这十万个理由。

1.灰度？是谁

灰度投资信托由数字货币集团于2013年成立。DCG是币圈世界上最强大的投资机构，在你所知的币圈几乎大多数顶级交易所和项目中都有它的身影。

作为DCG的子公司，灰度管理着BTC、ETH等基金，其中BTC和ETH已通过SEC认证晋级，成为机构合法投资和美股散户的唯一选择。

根据官方发布的第二季度投资报告，灰度数字现金累计投资已达26亿美元，2020年上半年收到的投资总额为14亿美元，其中比特币每周4380万美元，以太网940万美元，85%的资金来自对冲基金等机构投资者。

目前，灰度购买比特币的速度已经超过了同期新开采的比特币数量。而且投资人数量增长很快，第二季度是第一季度的两倍。第二季度，新投资者流入1.241亿美元，占投资者基数的57%。

简单来说，灰度购买的比特币越来越多，他已经连续购买了市场上所有的比特币。过去，我们说产量减半是一个巨大的优势，但现在灰度的购买速度优于“比特币停产”效果。

第二，谁在买？

灰度是一家基金公司，但我把它比作一个特殊的交易所，你可能会更好理解。灰度是一家合法成立的投资公司，也是美国养老金计划中唯一可以购买比特币的公司。

也就是说，如果一个机构目前想购买比特币和以太网，必须经过灰度

反过来，灰度交易所“出售”比特币或以太网实际上分为两个步骤：

第一步是进行私募，向合格的机构投资者开放GBTC的认购(你可以理解为灰度发行的比特币券)。机构投资者购买后，6个月(此前为12个月)内无法解锁。

第二步，解锁期到期后，机构可以出售GBTC，出售的对象是美股散户，美股散户负责接管GBTC。

因此，这是对不开放货币支取游戏的交易所的接管。很像最近的FIL上线，交易所之间有巨大的差异价格，原因也是一样的。

有趣的是，GBTC一直保持着非常高的溢价，最高时达到25.4倍，目前为1.2倍。为什么会有这么高的溢价，是另一种复杂的交易行为。你只需要知道价格在股市永远不等于价值。

你不能用BTC  价格的现实来思考为什么GBTC比比特币贵这么多。你可能会把BTC当成一家公司，投资者买GBTC的行为就像炒股一样，不太准确，但相对更容易理解。

现在我们知道了这个现象，但本质并不清楚：机构购买GBTC是因为它们看好BTC吗？

第三，最后谁来接手报价？

散户买一只股票或者买一种货币，总有各种各样的理由，可以称之为“乐观”。但是，就像我昨天的文章里提到的，这是底层玩家的游戏姿势。——机构不在乎看好，只在乎套利。

也就是说，在机构眼里，比特币是骗局还是革命并不重要。他们只关心无风险套利机会。现在我们来玩角色扮演游戏。

假设我持有10000 BTC或者同等价值的资产，我肯定不会开100X  合约，但是我还是想多赚钱，所以我想找零风险的方式赚钱模式，但是我肯定不能在银行存款。一方面，银行不接受BTC；另一方面，在币圈，我不敢存这么多钱，这太不安全了。

灰度为我提供了一个购买GBTC的绝佳机会。不管是什么价格——，这几年二级市场总有一个接收器，至少有20%的利润，我只需要保证我的本金买了之后不亏，这个不难，有合约。