币特
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加密市场一直以散户为主，专业投资者次之。这种情况有改变吗？毕竟过去15年的高科技创新进行了一个相反的转折，把企业主导的模式变成了消费者主导的模式。
2017年第四季度，散户领先优势非常明显，媒体炒作和价格同步飙升。毫无疑问，这种零售投机相对平静。2017年第四季度上半年，CNBC有近100种比特币。在过去的六周里，随着比特币的市值创下历史新高，它的涨幅不到40%。网红？的戴维日交易者和罗宾汉效应的投资者在哪里？他们的刺激措施用完了吗？
现在判断加密投资的零售趋势还为时过早，主要是散户和机构的二分法过于简单化。下面，我将通过以下四个市场维度来解释2017年上升参与者的行为与投资者的行为的区别。
比特币之鲸与交易和持有的关系
比特币和以太网以及其他一切
受监管期货市场和离岸期货市场的比较
北美和东亚的投资者
比特币鲸与交易和持有。
从2013年的年底到2018年的崩溃，持有至少一枚比特币的地址数量以不间断的速度增长。2019年再次上涨，今年春天又稳定下来。这与2017年的年底不同，当时它与比特币价格一起飙升至峰值。
来源硬币指标
与比特币亿万富翁的数量相比，该地址至少持有1000个比特币。这些鲸鱼在2017年以每日限量出售。这一次，区块链比特币的福布斯名单正在扩大，而不是缩小。
来源硬币指标
地址平衡必须谨慎处理，地址实体。行为是更好的信号。如果有鲸鱼，它们游到哪里去了？不管在哪里过冬，他们总是带着比特币钱包。历史上购买和持有的钱包中积累的橙色硬币越多，但在显示出交易趋势的钱包中积累的越少。
来源：链接分析
自2017年以来，货币持有者的积累已经放缓了两倍，这是市场顶部的领先指标。2020年，没有放缓的迹象。
比特币和以太网以及其他一切
在人们的记忆中，2017年的牛市是在对以太馆首个硬币发行(ICO)的热情推动下出现的现象。然而，当这股热潮达到顶峰时，ETH已经基本完成了上市。2017年第四季度中期，比特币收益率为23.9%；以太网的回报率为6.9%。正是第四季度比特币的追逐催生了牛市。
资料来源：CoinDesk研究
与2020年相比，异同明显。同样，以太网领涨，但这一次赶上了比特币，自第四季度以来回报率为23.2%，而比特币的回报率为28.4%，甚至在周五早些时候超过了500美元。如果重复2017年的模式，比特币牛市可能会有更长的操作区间。
资料来源：CoinDesk研究
那么，加密市场是否在巩固？答案是，都不是。比特币的主导地位，也就是橙币累计市值份额超过50%。通常，这意味着构成大部分市场的资产清单很短。今年不行。
来源：CoinMarketCap
随着比特币的增长，CoinDesk 20的前五大资产也在增长，但长尾资产现在比2017年泡沫后更加分散。这个统计包括稳定货币和其他挂钩资产)。
受监管期货市场和离岸期货市场的比较
“机构来了”的大合唱可以反映CME比特币期货市场的增长，这意味着通过成熟的运营渠道对比特币标准化敞口的需求越来越大。本周，芝加哥商品交易所的公众兴趣达到了10亿美元，创历史新高。
来源：偏斜
不过，这一涨幅大部分归因于比特币的价格操作。总体而言，个人、交易平台和流动性提供商交易的监管宽松的合约衍生品令芝加哥商品交易所相形见绌。将芝加哥商品交易所的增长作为机构转变的理由是不明智的。最好是说机构的参与度随着其他市场而增长。
来源：偏斜
北美和东亚的投资者
随着芝加哥商品交易所期货的发展，比特币流向了北美证券交易所和东亚证券交易所。
来源：链接分析
就流量交易所代表参与者的活动而言，东亚投资者在此次牛市中以前所未有的速度出售比特币。与此同时，北美人对比特币的兴趣超过了2017年。
一个重要的警告：这里的流量可能代表的是交易者的偏好，而不是投资者的长期活动。稳定货币USDT的市值本季度将增加100多亿美元。东亚的一些资本流动可能代表着泰索走向报价货币的主导地位，因为在加密对加密市场上，交易员越来越倾向于使用报价货币，而不是比特币。
