中国比特币，中国比特币交易平台

投资者有了增加投资组合的新选择。比特币作为一种资产类别终于获得了新的地位，打破了许多传统投资者对金融市场的理解。

2016年和2017年，比特币价格呈现抛物线式上涨，这主要是由散户推动的。今年似乎正在取代机构利益。尽管散户投资者谨慎购买大量加密货币(因为他们对2018年和2019年遭受的损失记忆犹新)，但机构投资者采取了健全的风险管理流程来保护自己免受缩水。最重要的是，与股票、债券、大宗商品相比，在一个相对年轻且缺乏流动性的市场中，即使企业的配置比例很低，也是有意义的。

现在越来越多的公司公开宣布将比特币加入储备，很难收回这个精灵。

相关性为什么重要

散户的投资判断主要是基于情绪、价格行为和新闻。机构投资者的决策过程比较复杂，是在高级模型上完成的，通常考虑投资组合中包含的资产之间的相互关系。风险管理是专业投资实体长期生存的关键。评估风险的最佳方法是确定统计上不同资产之间的关系。

投资组合经理通过持有尽可能“不相关”的资产来降低整体风险。当不同资产的方向不同时，由于一种资产的利润在统计上补偿了其他资产的损失，可以显著降低整个资产组合的波动性。

这是2020年3月第一次与疫情相关的市场崩盘。比特币与其他传统风险资产的相关性多年来一直很低，但当相关性突然增大时，比特币与股票的相关性就下降了。

游戏中的新玩家

有趣的是，可能导致加密市场崩溃的主要力量是短期投资者和投机者的反应。从Bitfinex上的未平仓杠杆头寸数量可以看出，卖空者以创纪录的速度增加了敞口，而买家则因保证金突然增加和清算而不得不关闭交易。我们可以假设这些短线操盘手中有一部分也投资股票和股票衍生品，必须相应调整交易。

3月至6月，比特币、Facebook、谷歌和苹果的价格表现几乎完全重叠。

这具有历史意义，因为这是比特币和加密货币首次受到大范围宏观事件的影响。随着比特币成为一种新的资产类别，市场基础设施和市场参与者与传统市场之间的重叠将永远变得更加明显。

彼得彼得勃兰特3月12日发布的这条推文抓住了相关性在恐慌性抛售期间是如何运作的。

但在另一个层面上，有东西正在酝酿，并逐渐体现在强劲的V型复苏中，使得比特币距离历史高点只有一步之遥。

自3月份以来，灰色比特币信托以越来越高的速度吸引资金，目前已持有超过50万BTC。请注意，该基金主要面向愿意为比特币现货价格支付高额溢价的机构投资者和公认投资者，以便为他们的投资组合添加一个受监管的工具，使他们能够进入加密货币市场。

GBTC是比特币最大的单一投资池，但与此同时，其他大型私人实体和公司也积累比特币作为储备资产。他们可能不像专注于短期投机的普通加密货币投资者那样对价格敏感。这些公司在经过长时间的尽职调查过程后进行了投资，并充分意识到所涉及的风险，因此他们可能会采用风险管理工具来减轻这种风险，因为这是机构投资者的常见做法。

摩根大通的数据似乎证明了比特币在机构投资者中作为新资产类别的新地位。自2020年下半年以来，黄金ETF的资金流入速度随着GBTC信托持股的增加而放缓，这不是偶然的。

全新游戏

新老市场参与者给市场添加了各种观点，既反映了短期的波动性，又带动了宏观的走势，这取决于当天的主导力量。

如前所述，从历史上看，比特币与股票的相关性一直很低。与黄金相比，也会出现同样的情况。