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这张纸条是昨晚的直播。加密令牌监管探讨。

曹真，以下简称主持人：今天的两位嘉宾，一位是硅谷，最大投资平台的CEO  美国，之前与SEC有着密切的合作关系，之前在SEC工作过。另一个是BlockStack的CEO，这是第一个合规发行的证券令牌。两者在实践中都与美国监管机构有联系和合作。先让他们自我介绍。

穆奈德阿里：我是区块堆栈项目的联合创始人。我们的区块链项目旨在为BTC带来应用和智能合约。与今天直播主题相关的背景信息是，我们的项目令牌是证监会， 美国证券交易委员会批准的第一个加密货币。在此过程中，我们与美国，监管机构证券交易委员会密切合作，以获得批准。总的来说，对合规和监管的态度是非常谨慎的。

第二位嘉宾是肯德里克，他现在是旧金山，“回力工程”的联合创始人兼首席执行官。Repoblic是一个代币投资平台，允许你投资区块链项目，无论你的国家和国籍多少Q。项目也有自己的令牌，是第一证券，可以给你分红，合规做得不错。在合规方面，我们必须与美国，监管机构合作，我们在这方面有三到四年的经验。今天和大家分享谈谈未来，以及如何以合规的方式发放代币。

主持人：肯德里克，你之前在SEC工作过。你如何看待监管合规？

肯德里克：在进入区块链和技术之前，我是一名证券律师。所以我对证券合规有很深的理解，知道任何项目开始都要谨慎，避免在美国被SEC起诉被SEC起诉是相当严重的。

在美国，的法律框架下，实际上有一些方法允许合规和不合规投资者之间的证券交易。虽然这一过程非常复杂，但美国的法律在2016年进行了重大修订。现在这个过程变得相对简单了。反正这些和今天的主题关系不大。

关键是项目的创始人和投资人都要谨慎合规。即使今天合规问题可以避免，那么十年后呢？想做长远打算，不能只关注眼前利益。对于项目来说，如果未来合规存在潜在风险敞口，对项目来说风险更高，对投资者来说风险更高。一般来说，需要考虑合规的框架。与此同时，我们应该知道，在法律框架下，有一些方法是可以规避的，这取决于你投票支持什么项目以及你如何做。

主持人：BlockStack是2017年开始深度培育的项目。该项目旨在将社交和交易等可见的互联网应用转移到加密的世界。穆奈德本人是一个创业家庭，为了和证监会，美国交流，他几乎把自己变成了一名律师

穆奈德阿里：我自己也是一名计算机科学家，我从来没有觉得有一天我需要处理这么多法律事务。但与此同时，遵守法律对区块链非常重要。这就是为什么我想深入到与加密货币和区块链相关的法律研究。

2017年，我在普林斯顿，攻读博士学位，我也在从事区块堆栈(STX)项目。当时我想给投资人发硬币，类似ICO。因此，我深入研究了美国，的监管环境，发现美国的许多法律对加密货币的合规性并不十分谨慎。我们找到了好律师，但他们不能给我们好建议。

我的态度是，如果你不遵守规定，短期内似乎可以全身而退，但长期来看，SEC最终会找你清算。对于SEC来说，执法需要时间，但已经晚了。

最近有一些很好的例子。比如，募集了十几亿美元的telegraph(电报，一种分布式即时通讯软件)，最终被SEC逼退了募集资金。另一个例子是戈特，它将证交会告上法庭，但法庭最终决定站在证交会一边。这也代表了美国的整体监管态度再次：监管晚。SEC需要时间，但不要想着长期逍遥法外。如果真的想专注于技术和应用，就必须考虑法律风险。

对于区块堆栈项目，我们花了8-9个月的时间与SEC合作，最终获得批准。虽然花了很多时间，过程也很痛苦，结果我们晚上睡得更舒服。

主持人：两位嘉宾都在美国，与政界交往较多。目前很多项目都说是应用代币，但在SEC眼里，所有代币都可能是证券。所以这两位嘉宾的总体思路是，一旦发行代币，就应该作为证券发行。这是让自己晚上睡觉，好好做生意。与电报不同，虽然在俄罗斯和加拿大，美国投资者也参与其中。我从一开始就注意到，按证券发行会让我睡得更好。

我想听听两个人对安全令牌和功能令牌问题的看法。